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Jumia大跌背后:各打五十大板

时间:2020-07-31 14:39:14 阅读: 评论:0 作者:妙月在线(www.weidnn.com)

编者按:本文来自微信公众号墨腾创投,作者 MomentumWorks,经授权转载。

关于Jumia上市,墨腾其实关注的比较早,在它去年9月份第一次提出要上市时,我们就写了分析文章。

当时我们提到,非洲市场还处于很早的阶段,现在也许并不是上市的最佳时机。

但是,Jumia上市之后的表现令所有人感到诧异。4月12日登陆纳斯达克后,首日股价暴涨74.72%,股价最高曾达到49.77美元,再到本周的最低点18.13。

事出反常必有妖,非洲电商处于早期阶段大家都是知道的,从大涨到大跌,或许背后是个精心设计的资本游戏,做空机构趁Jumia上市后25天缄默期突然发难,获取巨大的经济利益。

关于Citron Research数据的可信度

我们来一一分析Citron Research的报告中的几个问题:

1、Citron Research认为,Jumia夸大招股说明书中的某些财务指标,将其活跃客户和活跃商家数量增加了20%至30%。

从两份报告的截图对比来看,这个确实是Jumia虚报了数字,是一个很大的纰漏,很难翻盘。

不过一位业内朋友说,“不夸大才不正常”,如果按这个标准来衡量,估计所有的电商平台都有夸大数据的嫌疑,只是程度大小的问题。

2、Citron Research认为,Jumia从招股说明书中删除了有关退回,未交付或取消订单数量的不利信息。其中41%的交付要么退回,要么未交付或取消。

不过,GMV本来就是拍下订单的总金额,这个数字和实际支付成功会有较大差距(包含取消订单,不付款,退货等)。加上Jumia使用COD(货到付款),中间可能会有交付不成功的情况,而且比例应该不小,那么最终跟交易结束的订单的交易额(NMV)差异会很大。

这是电商企业的通常做法,只不过在提交给美国SEC的报告中,把一部分数据省去不谈。

3、关于Jforce,可以理解为Jumia的地推联盟。阿里巴巴地推铁军是在销售阿里巴巴自己的出口通产品,Jforce是帮那些没有能力在网上下单的人去下单。

我们可以看到,从2017到2018年,Jforce的销售额从1.02亿欧到1.84亿欧,基本上占整体销售的34%,因为是销售团队人为代下单,所以可能里面会有文中所说的类似的内部的欺诈和作假。

综上所述,Jumia的招股书确实有夸大的成分,但是Citron Research也是在夸大事实博眼球,双方都有问题。

关于Citron Research,熟悉中国资本市场的话对它都不会眼生,这家公司曾经发布过18家中国公司的负面报告,导致其中的16家股价大幅下跌,有15家公司股价跌幅超过70%。

Citron Research的研究对象包括恒大地产,还有奇虎360等。周鸿祎还联合中国企业家带头推出过一个名叫CitronFraud.com的网站,和Citron对骂。(背后可以再讲一个故事,这篇就不赘述了)

Citron Research并不是每次做空都能成功,比如,他们就喷过美国家居电商Wayfair,这家上市公司的股票不仅没跌,反而一直在上涨。

非洲市场的问题

Jumia从2012年成立到现在,试图在14个差异巨大的市场进行规模化,难度不是一般的大。这个广袤的非洲市场存在如下整体问题:

1、潜在用户数量有限,智能手机的覆盖率和昂贵的流量都是目前制约非洲电商的重要阻碍。(参考:大选过后,尼日利亚的机会和风险)

2、电商的氛围还在培养中,很多二线甚至一线国家目前还在建立信任的过程,更多的人喜欢实物交易或者跟认识的人去交易。

对电商的信任程度明显地表现在COD比例上。Jumia的招股文件显示,肯尼亚95%的客户在2016年都是选择货到付款,资金要经手物流公司,因此当年被物流供应商拖欠了80万美元。

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标签:非洲   我们   上市
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